《中国经济焦点》内外夹击助推CPI创25个月新高,抗通胀紧银根渐成政策主线

路透北京11月11日电---刚刚公布的10月经济数据总体符合预期，但居民消费价格指数(CPI)涨幅继续扩大并创出25个月新高，且新增信贷远超越预估，昭示着如何应对通胀压力将成中国四季度乃至明年经济工作的"重中之重"，收紧银根显然势在必行，年内继续加息或上调存款准备金率的机率进一步加大.

尽管中国不乏应对通胀的经验，但本轮催生物价一路上升的原因诸多，而货币超发导致流动性泛滥无疑是主因，尤其近期美国第二轮量化宽松货币政策的出台，加剧外部环境的不确定性，导致政策调控的难度也更大.

"CPI涨幅明显高于预期，显示中国已经进入通胀上升的路径，我们预期到明年二季度，中国CPI增幅会超过5%，明年全年的CPI增速也在4%以上，"安信证券首席经济学家高善文称.

他表示，中国已经结束了过去20年CPI涨幅不到2%的局面，未来CPI涨幅的中枢会上移至3-4%.

中国国家统计局发言人盛来运在新闻发布会上亦称，目前看来中国物价上涨压力在加大，宏观调控压力也在增大，要实现全年3%的通胀目标，必须付出更大努力.他并强调，非食品价格上涨也需引起重视.

统计局稍早公布，10月CPI同比上涨4.4%，高于路透调查中值的4.0%;工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.0%，亦高于预估的上升4.6%.当月社会消费品零售总额同比增长18.6%，工业增加值增长13.1%;1-10月城镇固定资产投资同比增长24.4%.

同时央行数据显示，10月新增人民币贷款5，877亿元，远超越预期的4，500亿元;10月末广义货币供应量(M2)同比增长19.3%，人民币贷款馀额同比增长19.3%.

数据出炉前中国央行已先发制人再一次上调存款准备金率，中国股市周四结束近日颓势反弹0.7%，日股日经指数升至6月以来最高.同时紧缩政策预期升温，推动人民币兑美元劲升，再创2005年汇改以来新高.

强劲的零售销售和投资数据激发对中国需求回暖的乐观冀望，国际市场大宗商品价格进一步攀升，伦敦期铜CMCU3从数据发布前的每吨8，760美元，锐升至8，945美元的纪录高点;美国原油期货CLc1也触及每桶88.28美元的两年高位.

抗通胀成政策主线

面对物价持续上涨的压力，中国央行继上月意外宣布近三年来首次加息後，周三晚间又宣布上调存款准备金率0.5个百分点，为年内第四次.国内外分析师普遍预计，中国货币政策进入加息周期的趋势更明朗.

"我认为基调已经转变，这是一个重大转变，意味着我们现在所见并不是一次性的行动，而可能是长期正常化进程的开端."瑞信驻香港亚洲区首席经济分析师陶冬称.

他指出，通胀高于预期，更重要的是，政府开始不再认为通胀将很快触顶，也就是说，他们必须重新审视通胀前景，并考量所谓的量化宽松政策.中国将加速货币政策正常化的进程.

中国央行继上月意外宣布升息後，昨日决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为年内第四次.另据消息人士透露，之前中国部分银行被实施差别准备金率，将与昨日央行宣布的上调存款准备金率"叠加"执行.

法国巴黎银行驻北京分析师Isaac Meng也表示，通胀远高于政府能够容忍的程度.更重要的是，强劲的信贷扩张和M2货供额回升暗示，在美联储新一轮量化宽松後，会有大规模流动性加入此间已然过剩的流动性.未来政府将会持续加强货币状况正常化.

高善文预期，央行会在年内再上调一次存款准备金率，未来三个月内再次上调利率.

但来自交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟认为，央行在加息问题上会很谨慎，现在还很难判断年内是否会有第二次加息.他预计政策将不断收紧，通过公开市场操作，准备金率等手段.因为从回收流动性的角度来看，存款准备金率更直接.而加息对控制物价的作用有限，还可能会影响企业的借贷成本，甚至导致海外热钱流入.

经济迈向软着陆

虽然CPI突破4%成为市场关注焦点，但却不能掩盖中国经济软着陆的大趋势.10月工业增加值、零售销售和固定投资大体符合预期，且增长强劲，国内经济高位回稳的态势更加明显.

本月稍早公布的中国10月官方和汇丰制造业采购经理人指数(PMI)亦双双创下六个月以来新高，新订单持续回升，也显示後续工业和经济回升动能仍在恢复.

"数据显示中国经济软着陆，通胀压力加大的格局.工业增加值同比还是在回落，但是已经平稳了."申银万国首席宏观经济分析师李慧勇称.

华融证券策略分析师肖波亦称，"工业增加值回落符合预期，表明整个经济四季度将出现软着陆，GDP回落到9-9.2%之间.固定资产投资处于稳定波动区间，未来对整个经济影响均衡."

世界银行近日亦上调中国今明两年经济成长率预估，分别至成长10%和8.7%，并称中国经济基本面强劲将有助于抵消全球经济预计放缓的影响.

而中国央行在谈及下一阶段经济展望时，也曾明确表示，"国民经济有望继续保持平稳较快发展的态势...经济持续增长的动能较为充足"